Bücher von Dhouha Hadidane

La integración financiera internacional es un tema central de las finanzas internacionales. De hecho, desde la década de 1990, el grado de integración de los mercados emergentes ha aumentado considerablemente, debido a la reducción de las barreras a los flujos de cartera, la liberalización de los mercados de capitales y la introducción de ADR y fondos de países en las bolsas estadounidenses. En este trabajo, se estimaron tres versiones condicionales del CAPM Internacional utilizando datos de 22 mercados financieros durante el periodo 1987-2004. Los resultados indican que la cartera del mercado mundial es condicionalmente eficiente en el sentido media-varianza para los países del G7 y que las betas más elevadas se registran en los mercados financieros emergentes. La estimación del CAPM en el caso en que el precio global del riesgo de covarianza es constante indica que la remuneración del riesgo varía considerablemente entre los 22 países examinados. El precio global del riesgo de covarianza sólo es constante para el conjunto del G7, por lo que la hipótesis de integración financiera sólo es válida para los mayores países desarrollados.

Die internationale Finanzintegration ist ein zentrales Thema der internationalen Finanzwelt. In der Tat ist der Integrationsgrad der Schwellenländer seit den 1990er Jahren deutlich gestiegen, was auf den Abbau der Barrieren für Portfolioströme, die Liberalisierung der Kapitalmärkte und die Einführung von ADRs und Country Funds an den US-Börsen zurückzuführen ist. In diesem Buch wurden drei bedingte Versionen des internationalen CAPM geschätzt, wobei Daten von 22 Finanzmärkten im Zeitraum 1987-2004 verwendet wurden. Die Ergebnisse zeigen, dass das Weltmarktportfolio für die G7-Länder bedingt effizient im Sinne der mittleren Varianz ist und dass die höchsten Betas in den aufstrebenden Finanzmärkten zu verzeichnen sind. Die CAPM-Schätzung für den Fall, dass der Weltpreis des Kovarianzrisikos konstant ist, deutet darauf hin, dass die Risikovergütung zwischen den 22 untersuchten Ländern stark variiert. Der Weltpreis des Kovarianzrisikos ist nur für die Gesamtheit der G7 konstant und somit ist die Hypothese der Finanzintegration nur für die größten Industrieländer validiert.

International financial integration is a central theme in international finance. Indeed, since the 1990s, the degree of integration of emerging markets has increased significantly, due to the reduction of barriers to portfolio flows, liberalization of capital markets and the introduction of ADRs and country funds on US stock exchanges. In this work, three conditional versions of CAPM International were estimated using data from 22 financial markets over the period 1987-2004. The results indicate that the global market portfolio is conditionally efficient in the mean-variance sense for G7 countries, and that the highest betas are recorded in emerging financial markets. Estimation of the CAPM in the case where the global price of covariance risk is constant, indicates that risk remuneration varies considerably between the 22 countries examined. The global price of covariance risk is only constant for the G7 as a whole, so the financial integration hypothesis is only valid for the largest developed countries.

A integração financeira internacional é um tema central nas finanças internacionais. De facto, desde a década de 1990, o grau de integração dos mercados emergentes aumentou significativamente, devido à redução das barreiras aos fluxos de carteira, à liberalização dos mercados de capitais e à introdução de ADR e de fundos nacionais nas bolsas de valores dos EUA. Neste trabalho, foram estimadas três versões condicionais do CAPM internacional, utilizando dados relativos a 22 mercados financeiros durante o período 1987-2004. Os resultados indicam que a carteira do mercado global é condicionalmente eficiente no sentido da média-variância para os países do G7 e que os betas mais elevados são registados nos mercados financeiros emergentes. A estimativa do CAPM no caso em que o preço global do risco de covariância é constante indica que a remuneração do risco varia consideravelmente entre os 22 países examinados. O preço global do risco de covariância só é constante para o G7 no seu conjunto, pelo que a hipótese de integração financeira só é válida para os maiores países desenvolvidos.

L'integrazione finanziaria internazionale è un tema centrale della finanza internazionale. In effetti, a partire dagli anni '90, il grado di integrazione dei mercati emergenti è aumentato in modo significativo, grazie alla riduzione delle barriere ai flussi di portafoglio, alla liberalizzazione dei mercati dei capitali e all'introduzione degli ADR e dei fondi nazionali nelle borse statunitensi. In questo lavoro sono state stimate tre versioni condizionali del CAPM internazionale utilizzando i dati di 22 mercati finanziari nel periodo 1987-2004. I risultati indicano che il portafoglio del mercato globale è condizionatamente efficiente nel senso della media-varianza per i Paesi del G7 e che i beta più elevati si registrano nei mercati finanziari emergenti. La stima del CAPM nel caso in cui il prezzo globale del rischio di covarianza sia costante indica che la remunerazione del rischio varia notevolmente tra i 22 Paesi esaminati. Il prezzo globale del rischio di covarianza è costante solo per il G7 nel suo complesso, quindi l'ipotesi di integrazione finanziaria è valida solo per i maggiori Paesi sviluppati.