Risque de Crédit

Cet ouvrage se concentre sur l¿appréciation du risque de crédit. La première partie analyse la qualité d¿un emprunteur en facteurs de risques interne, industriel et externe. Le jugement de valeur de la qualité d¿un emprunteur se base sur sa performance d¿exploitation et financière relativisée par la norme sectorielle et l¿environnement politico-économique. La deuxième partie étudie comment les modèles de score combinent-ils les facteurs de risque en un score synthétisant la qualité relative d¿un emprunteur. La troisième partie examine les modèles permettant d¿extraire la probabilité de défaut à partir du prix. Les modèles structurels se basent sur l¿évaluation des fonds propres par le marché: l¿information sur le risque de crédit est comprise dans le prix du marché d¿actions. Les modèles d¿intensité se basent sur l¿évaluation du crédit par le marché: l¿information sur le risque de crédit est contenue dans le prix du marché du crédit. Nous illustrons l¿analyse et le scoring du risque de crédit par le modèle d¿Altman (1968); les modèles structurels par le modèle de Merton (1974) et Moody¿s KMV; et les modèles d¿intensité par trois versions du modèle de Litterman et Iben (1991).